8月份我國宏觀經濟走勢預期
1、應對經濟下行壓力,基建投資有望提速
上半年經濟數據來看,固定資產投資接近十年來新低水平,房地產投資回到2009年低位水平,而CPI創29個月新低,PPI創31個月新低,建筑先行指標挖掘機銷量同比、環比雙降20%以上,用電量增速今年以來持續下降……可以看到,隨著經濟下行壓力加大,國家調控政策重點不得不轉向防止經濟偏快下滑。而從投資、出口、消費三輛馬車來看,投資仍是最具潛力的部門,而在房產調控不能放松的思路之下,基建投資無疑成為拉動投資的重中之重。
這一點,從6月投資數據已經有所體現。1-6月,國內固定資產投資同比增長20.4%,較1-5月回升0.3個百分點,為連續12個月下滑后首次出現回升。其中,基建投資的加速回升成為帶動固定資產投資止跌反彈的主要動力。1-6月國內基建投資同比增長8.63%,較1-5月回升4.01個百分點;而6月份單月投資增長速度便較5月回升12.2個百分點。
事實上,從近期新開工項目計劃投資數據也可以看出,今年上半年,國內新開工項目計劃投資同比增長23.2%,超過固定資產投資增速2.8個百分點,后期在基建投資的帶動下,固定資產投資增速將繼續向新開工投資增速收斂。
2、資金面有望進一步寬松,但貨幣政策刺激作用減弱
盡管本月央行在公開市場不斷加大資金投放力度,但受到杭州一帶打壓非法票據貼現事件影響,部分中小中介關門,導致市場融資渠道收窄,短期資金成本上升。據監測數據,7月25日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.85‰,較6月底上升7.53%,且中介貼現已經到達5‰以上,而前期中介貼現曾低至3.5‰左右。
同時值得注意的是,6月份人民幣新增貸款超過9000億元,整個上半年新增貸款已經達到4.86萬億,已經超過2010年和2011年,僅次于2009年救市之年的新增貸款規模水平。即使考慮社會融資規模,上半年也達到7.78萬億,超過去年同期水平。不過,一方面是大規模的信貸投放,另一方面卻是經濟增長的持續回落,也表明貨幣政策刺激作用減弱。這從信貸結構也能得到啟示,6月新增信貸較5月增加1266億元,但企業中長期貸款比重反而較5月份進一步下滑,表明市場對經濟前景依然預期較差。不過即便如此,進入三季度,國內經濟穩增長的需求進一步凸顯,貨幣政策仍將繼續放松,加上前期政策的累積效應,預計后期資金面大趨勢將繼續好轉。
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